BỘ KHOA HỌC VÀ CÔNG NGHỆ
HỆ THỐNG THÔNG TIN KHOA HỌC VÀ CÔNG NGHỆ

Lọc theo danh mục
  • Năm xuất bản
    Xem thêm
  • Lĩnh vực
liên kết website
Lượt truy cập
 Lượt truy cập :  22,867,231
  • Công bố khoa học và công nghệ Việt Nam

Võ Thị Thúy Anh, Phan Trần Minh Hưng, Võ Thị Thuý Anh(1)

ẢNH HƯỞNG CỦA THANH KHOẢN CỔ PHIẾU LÊN CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM

THE EFFECT OF STOCK LIQUIDITY ON CAPITAL STRUCTURE OF STOCKS LISTED IN THE VIETNAM STOCK EXCHANGE

Tạp chí Khoa học Kinh tế

2019

7(04)

Nghiên cứu này đánh giá sự tác động của thanh khoản cổ phiếu đến cấu trúc vốn. Sử dụng bộ dữ liệu các công ty niêm yết trên cả hai sàn giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh và Hà Nội từ năm 2006 đến 2017, nghiên cứu này chỉ ra mối tương quan nghịch giữa thanh khoản cổ phiếu và cấu trúc vốn. Ngoài ra, mối tương quan giữa thanh khoản cổ phiếu và cấu trúc vốn không chịu sự tác động của khủng hoảng tài chính toàn cầu. Kết quả nghiên cứu này hỗ trợ luận điểm của lý thuyết đánh đổi cấu trúc vốn, lý thuyết trật tự phân hạng cũng như vai trò của thanh khoản cổ phiếu trong giảm chi phí phát hành vốn chủ sở hữu.Từ khóa Thanh khoản cổ phiếu, cấu trúc vốn, công ty niêm yết.

The purpose of this study is to investigate the impact of stock liquidity on capital structure in the context of Vietnam. We employ a comprehensive data set of stocks listed both Stock Exchanges in Vietnam to conclude that stock liquidity is negatively correlated with capital structure. Moreover, this relationship is not driven by the crisis. The results support the trade-off theory, the pecking order theory and the important role of liquidity in reducing the costs of issuance.Keywords Stock liquidity, capital structure, listed firms.

Xem toàn văn
  • [1] Wei, L.X., Clara C.S., Joseph, J.F. (2012), The relationship between liquidity, corporate governance, and firm valuation,Emerging Market Review Journal
  • [2] Võ Thị Thúy Anh, Trần Khánh Ly, Lê Thị Nguyệt Ánh, Trần Thị Dung (2014), Nghiên cứu tác động của các nhân tố vĩ mô đến cấu trúc vốn của các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam,Tạp chí Kinh tế & Phát triển
  • [3] Võ Xuân Vinh, Trần Thị Yến Duyên (2015), Thanh khoản cổ phiếu và cấu trúc vốn công ty nghiên cứu thực nghiệm trên thị trường chứng khoán Việt Nam,Tạp chí Nghiên cứu Kinh tế
  • [4] Udomsirikul, P., Jumreornvong, S., Jiraporn, P. (2011), Liquidity and capital structure: The case of Thailand,Journal of Multinational Financial Management
  • [5] Sivathaasan N., Ali, S., Liu, B., Haung, A. (2016), Stock liquidity, corporate governance and leverage,Pacific-Basin Finance Journal
  • [6] Samarakoon, L.P. (2011), Stock market interdependence, contagion, and the U.S. financial crisis,Journal of International Financial Markets, Institutions and Money
  • [7] Petersen, M.A. (2009), Estimating Standard Errors in Finance Panel Data Sets: Comparing Approaches,Review of Financial Studies
  • [8] Myers, S.C. (1984), The capital structure puzzle,The Journal of Finance
  • [9] Phạm Tiến Minh, Nguyễn Tiến Dũng (2015), Các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn từ mô hình tĩnh đến mô hình động: Nghiên cứu trong ngành bất động sản Việt Nam,Tạp chí Phát triển Kinh tế
  • [10] Trương Đông Lộc, Nguyễn Thị Thu Vỹ, Võ Văn Dứt (2015), Mối quan hệ giữa thanh khoản cổ phiếu và cấu trúc vốn của công ty: Nghiên cứu thực nghiệm tại Việt Nam,Tạp chí Công nghệ Ngân hàng
  • [11] Lipson, M.L., Mortal, S. (2009), Liquidity and capital structure,Journal of Financial Markets
  • [12] Lesmond, D. (2005), Liquidity of emerging markets,Journal of Financial Economics
  • [13] Lemmon, M.L., Roberts, M.R., Zender, J.F. (2008), Back to the Beginning: Persistence and the Cross-Section of Corporate Capital Structure,The Journal of Finance
  • [14] Kraus, A., Litzenberger, R.H. (1973), A State-Preference Model of Optimal Financial Leverage,Journal of Finance
  • [15] Korajczyk, R., Sadka, R. (2008), Pricing the commonality across alternative measures of liquidity,Journal of Financial Economics
  • [16] Hovakimian, A., Hutton, I. (2010), Merger-Motivated IPOs,Financial Management
  • [17] Harford, J., Klasa, S., Walcott, N. (2009), Do firms have leverage targets? Evidence from acquisitions,Journal of Financial Economics
  • [18] Goyenko, R., Holden, C., Trzcinka, C. (2009), Do liquidity measures measure liquidity?,Journal of Financial Economics
  • [19] Frieder, L., Martell, R. (2006), On capital structure and the liquidity of a firm's stock,Working paper at Purdue University
  • [20] Fong, K., Holden, C., Trzcinka, C. (2017), What Are the Best Liquidity Proxies for Global Research?,Review of Finance
  • [21] Fischer, E.O., Heinkel, R., Zechner, J. (1989), Dynamic Capital Structure Choice: Theory and Tests,The Journal of Finance
  • [22] Fang, V., Noe, T., Tice, S. (2009), Stock market liquidity and firm value,Journal of Financial Economics
  • [23] Fama, E.F., French, K.R. (2002), Testing trade-off and pecking order predictions about dividends and debt,The Review of Financial Studies
  • [24] Donaldson, G. (1961), Corporate debt capacity: A study of corporate debt policy,Division of Research, Harvard Graduate School of Business Administration
  • [25] Datar, V. (2001), Impact of liquidity on premia/discounts in closed-end funds,The Quarterly Review of Economics and Finance
  • [26] Dang, T.L., Ho, L., Lam, C.D., Tran, T.T., Vo, X.V. (2019), Stock liquidity and capital structure: International evidence,Cogent Economics & Finance
  • [27] Chung, K., Elder, J., Kim, J. (2010), Corporate governance and liquidity,Journal of Financial and Quantitative Analysis
  • [28] Chang, Y.K., Robin, K.C., Huang, T.H. (2014), Corporate governance and the dynamics of capital structure: new evidence,Journal of Banking & Finance
  • [29] Butler, A.W., Grullon, G., Weston, J.P. (2005), Stock market liquidity and the cost of issuing equity,Journal of Financial and Quantitative Analysis
  • [30] Antoniou, A., Guney, Y., Paudyal, K. (2008), The Determinants of Capital Structure: Capital Market-Oriented versus Bank-Oriented Institutions,The Journal of Financial and Quantitative Analysis
  • [31] Amihud, Y. (2002), Illiquidity and stock returns: cross section and time-series effects,Journal of Financial Markets
  • [32] Wei, L. X., Clara C. S, and Joseph, J. F. (2012), The relationship between liquidity, corporate governance, and firm valuation: Evidence f-rom Russia.,Emerging Market Review Journal, 13, 465-477.
  • [33] Võ Thị Thúy Anh, Trần Khánh Ly, Lê Thị Nguyệt Ánh, Trần Thị Dung (2014), Nghiên cứu tác động của các nhân tố vĩ mô đến cấu trúc vốn của các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam.,Tạp chí Kinh tế & Phát triển, 207, 19-27
  • [34] Võ Xuân Vinh, Trần Thị Yến Duyên (2015), Thanh khoản cổ phiếu và cấu trúc vốn công ty nghiên cứu thực nghiệm trên thị trường chứng khoán Việt Nam.,Tạp chí Nghiên cứu Kinh tế, 4, 33–42.
  • [35] Udomsirikul, P., Jumreornvong, S. and Jiraporn, P. (2011), Liquidity and capital structure: The case of Thailand.,Journal of Multinational Financial Management, 21, 106-117.
  • [36] Sivathaasan N., Ali, S., Liu, B. and Haung, A. (2016), Stock liquidity, corporate governance and leverage: New panel evidence.,Pacific-Basin Finance Journal, 50, 216-234.
  • [37] Samarakoon, L.P. (2011), Stock market interdependence, contagion, and the U.S. financial crisis: The case of emerging and frontier markets.,Journal of International Financial Markets, Institutions and Money, 21(5), 724-742.
  • [38] Petersen, M. A. (2009), Estimating Standard Errors in Finance Panel Data Sets: Comparing Approaches.,Review of Financial Studies, 22, 435-480.
  • [39] Myers, S. C. (2018), The capital structure puzzle.,The Journal of Finance, 39, 575-592
  • [40] Phạm Tiến Minh và Nguyễn Tiến Dũng (2015), Các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn từ mô hình tĩnh đến mô hình động: Nghiên cứu trong ngành bất động sản Việt Nam.,Tạp chí Phát triển Kinh tế, 26(6) 58-74.
  • [41] Trương Đông Lộc, Nguyễn Thị Thu Vỹ, Võ Văn Dứt (2015), Mối quan hệ giữa thanh khoản cổ phiếu và cấu trúc vốn của công ty: Nghiên cứu thực nghiệm tại Việt Nam.,Tạp chí Công nghệ Ngân hàng, 117, 16–26.
  • [42] Lipson, M. L. and Mortal, S. (2009), Liquidity and capital structure.,Journal of Financial Markets, 12, 611-644.
  • [43] Lesmond, D. ( (2005), Liquidity of emerging markets.,Journal of Financial Economics, 77, 411-452
  • [44] Lemmon, M. L., Roberts, M. R. and Zender, J. F. (2008), Back to the Beginning: Persistence and the Cross-Section of Corporate Capital Structure.,The Journal of Finance, 63, 1575-1608.
  • [45] Kraus, A. and Litzenberger, R. H. (1973), A State-Preference Model of Optimal Financial Leverage.,Journal of Finance, 28(4), 11-22.
  • [46] Korajczyk, R. and Sadka, R. (2008), Pricing the commonality across al-ternative measures of liquidity.,Journal of Financial Economics, 87, 45-72.
  • [47] Hovakimian, A., and Hutton, I. (2010), Merger-Motivated IPOs.,Financial Management, 39(4), 1547-1573
  • [48] Harford, J., Klasa, S. and Walcott, N. (2009), Do firms have leverage targets? Evidence f-rom acquisitions.,Journal of Financial Economics, 93, 1-4.
  • [49] Goyenko, R., Holden, C. and Trzcinka. C. (2009), Do liquidity measures measure liquidity?.,Journal of Financial Economics, 92, 153-181
  • [50] Frieder, L. and Martell, R. (2006), On capital structure and the liquidity of a firm's stock,Working paper at Purdue University.
  • [51] Fong, K., Holden, C. & Trzcinka, C. (2017), What Are the Best Liquidity Proxies for Global Research?.,Review of Finance, 21, 1335-1401.
  • [52] Fischer, E. O., Heinkel, R. and Zechner, J. (1989), Dynamic Capital Structure Choice: Theory and Tests.,The Journal of Finance, 44, 19–40.
  • [53] Fang, V., Noe, T., Tice, S. (2009), Stock market liquidity and firm value.,Journal of Financial Economics, 94, 150-169.
  • [54] Fama, E.F., French, K.R. (2002), Testing trade-off and pecking order predictions about dividends and debt.,The Review of Financial Studies, 15, 1-33.
  • [55] Donaldson G. (1961), Corporate debt capacity: A study of corporate debt policy and the determination of corporate debt capacity,Boston, division of Research, Harvard Graduate School of Business Administration
  • [56] Datar, V. (2001), Impact of liquidity on premia/discounts in closed-end funds.,The Quarterly Review of Economics and Finance, 41(1), 119-135.
  • [57] Dang, T. L., Ho, L., Lam, C. D., Tran, T. T., and Vo, X. V. (2019), Stock liquidity and capital structure: International evidence.,Cogent Economics & Finance. 7(1), 58-78.
  • [58] Chung, K., Elder, J. and Kim, J. (2010), Corporate governance and liquidity.,Journal of Financial and Quantitative Analysis, 45, 265-291.
  • [59] Chang, Y.K., Robin, K.C. & Huang, T.H. (2014), Corporate governance and the dynamics of capital structure: new evidence.,Journal of Banking & Finance, 48, 374-385.
  • [60] Butler, A. W., Grullon, G., Weston, J. P. (2005), Stock market liquidity and the cost of issuing equity.,Journal of Financial and Quantitative Analysis, 40(2), 331-348.
  • [61] Antoniou, A., Guney, Y. and Paudyal, K. (2008), The Determinants of Capital Structure: Capital Market-Oriented versus Bank-Oriented Institutions.,The Journal of Financial and Quantitative Analysis, 43, 59-92.
  • [62] Amihud, Y. (2002), Illiquidity and stock returns: cross section and time-series effects.,Journal of Financial Markets, 5, 31-56.